百胜餐饮集团正与私募股权公司LongRange Capital进行独家谈判，以期在未来几周内达成协议，出售其旗下必胜客品牌。
必胜客，这家始于1958年的披萨连锁品牌，曾于1977年被百事可乐收购，并于1997年成为百胜集团（包括肯德基和塔可钟）独立分拆出的三大核心品牌之一。在相当长的一段时间里，必胜客曾是全球披萨市场的领导者，门店数量一度超过20000家。然而，此次出售的估值区间仅为35亿至43亿美元，被认为可能是一次“贱卖”。该消息公布后，百胜集团的股价上涨了超过3%，显示出股东对此次交易的积极态度。
百胜集团出售必胜客并非一时兴起。早在2025年11月，经过全面的战略评估，集团就已决定“探索包括整体出售在内的多种资产剥离选项”。此举的根本原因在于必胜客已成为集团的沉重负担。
数据显示，必胜客的收入近十年未见增长，近年来更是持续下滑。2019年至2025年间，其年收入基本维持在10亿美元左右，而同期肯德基和塔可钟表现强劲，推动百胜集团总收入增长了47%。这导致必胜客在集团总收入中的占比从2019年的超过18%萎缩至2025年的约12%。
2017年至2018年间，必胜客已被竞争对手达美乐超越，失去了“全球最大披萨连锁”的称号。更令人担忧的是其在主要欧美市场的表现，尤其是在2025年之后出现的闭店潮。在美国本土市场，必胜客同店销售额已连续10个季度出现负增长，导致运营困难。2025财年，百胜不得不关闭了375家美国门店，并在2026年初宣布再关闭250家。这意味着必胜客将在两年内失去约10%的美国门店，而美国市场贡献了其60%以上的收入。
在英国市场，情况更为严峻。必胜客的英国总授权运营商DC London Pie Limited于2025年10月因资金问题进入破产程序。最终，百胜集团不得不出资收购了64家经营状况尚可的门店，才避免了必胜客在英国市场的彻底退出。此外，在土耳其，由于“合规与利润”问题，必胜客终止了与当地运营商的主特许经营协议，导致该国254家门店全部关闭。
从某种程度上说，必胜客的困境也与时代变迁有关。2021年，减肥药物司美格鲁肽（GLP-1类药物）在美国获批并迅速普及，对以高碳水、高油脂为特点的披萨行业产生了意想不到的影响。这类药物通过作用于神经中枢，切断了高热量食物引发的多巴胺奖赏机制，显著降低了消费者的食欲。
盖洛普的调查显示，截至2025年9月，超过12%的美国人使用过GLP-1类药物减肥。康奈尔大学的研究表明，接受GLP-1药物治疗的家庭在快餐连锁店、咖啡馆和快餐店的消费平均减少了8%，且药物使用时间越长，支出下降越明显。
披萨作为一种高碳水、高脂肪的食物，本身就面临健康化饮食的挑战，在减肥革命中更是首当其冲。不仅必胜客，其他披萨品牌如棒约翰也面临同店销售额下滑和加盟商盈利危机，并同样在寻求出售。
面对GLP-1药物的冲击，许多快餐品牌积极调整策略。例如，麦当劳强调菜单的蛋白质含量，肯德基主推“高蛋白鸡肉”和迷你份量的“零食菜单”，一些餐厅甚至推出了“Ozempic特供菜单”，大幅削减份量和价格。百胜集团旗下的塔可钟则通过减少碳水化合物、增加蛋白质含量，实现了快速增长，成为集团的核心增长引擎。
然而，对于披萨这种天然的高碳水、高脂肪、大份量的分享型食物而言，菜单重构的难度更大。即使必胜客推出了薄脆披萨和烤翅等相对健康的选项，也难以根本性地改变消费者对其品类本身产生的消费顾虑。这种不可逆的消费心理转变，可能是促使百胜集团最终放弃披萨业务的最深层战略考量。
尽管行业整体面临压力，并非所有品牌都像必胜客一样陷入困境。必胜客的主要竞争对手达美乐，作为目前全球最大的披萨连锁品牌，却实现了逆势扩张。
达美乐CEO拉塞尔·韦纳在2025年财报分析师会议上反驳了“披萨衰落论”，指出达美乐在过去11年中稳定地抢占了必胜客和棒约翰等竞争对手的市场份额。尽管自2025年以来达美乐股价下跌了30%，但其业绩依然保持增长，2025年收入增长5%，净利润增长3%，美国门店数量也从6126家增至7186家。
达美乐的成功可以归因于其“互联网披萨”模式的胜利。公司早期确立了专注于外卖和自提的轻资产模式，摒弃了堂食业务。凭借数字订餐系统和高效的配送算法，达美乐得以与必胜客等传统品牌展开价格竞争。据拉塞尔·韦纳所述，达美乐销量增长的关键在于其“限时9.99美元任意披萨任意配料”的套餐，这是竞争对手难以复制的。
相比之下，必胜客则背负着庞大的传统堂食门店资产，这些老旧的门店与现代消费者追求便捷、无接触配送和自提的餐饮习惯格格不入。这使得必胜客在价格战中显得力不从心。尽管必胜客也推出了“7美元Deal Lover's”菜单，但由于单店效率低下以及加盟商面临远高于竞争对手的租金和人工成本，这种被动的降价策略直接侵蚀了门店的盈利能力。
百胜集团并非没有尝试过数字化转型。2021年，集团收购了AI洞察公司Kvantum、全渠道订餐平台Tictuk以及数字化厨房订单管理和配送技术公司Dragontail，旨在构建“全球数字化战略底座”。Dragontail的AI配送管理平台被全面部署到必胜客门店。
然而，这次技术升级并未带来预期的积极效果。不久前，在纽约、新泽西等地经营着100多家必胜客门店的加盟商Chaac Pizza Northeast，因强制使用Dragontail的AI平台导致门店“运营崩溃”，将其告上法庭，索赔超过1亿美元。该加盟商称，接入AI系统后，其纽约门店的销售额同比增长率从10.19%骤降至-9.78%，原因是外卖订单30分钟内送达率从90%跌至50%，导致客户满意度下降。
这种AI系统产生负面效应的原因，可能在于百胜集团自上而下推行的高度标准化AI技术解决方案，与门店末端的实际运营情况存在严重脱节。
经历此次挫折后，百胜集团对必胜客似乎已心灰意冷。百胜集团CEO Chris Turner在去年底宣布探索出售必胜客的声明中表示，必胜客需要采取“额外甚至激进的干预措施”来释放全部潜在价值，并且这种价值释放“可能在百胜集团的架构之外才能得到更好的执行”。
这意味着，必胜客当前需要“猛药”，而百胜集团无法提供。在此情况下，出售给PE基金成为必胜客唯一的出路。PE基金擅长对标的公司进行大刀阔斧的改革，如果交易完成，必胜客在LongRange Capital手中极有可能面临一场剧烈的变革。
值得注意的是，这场变革不会波及必胜客在中国大陆的业务。百胜集团早在2016年就已完成中国业务的分拆，百胜中国在法律和财务上完全独立，并拥有在中国大陆独家运营必胜客品牌的永久性权利。
